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纺织服装:板块复苏已现,拐点后静待花开,维持“强于大市”评级

时间:20-12-31 16:56    来源:格隆汇

机构:天风证券

评级:强于大市

投资要点及摘要

2020年受到疫情影响,纺服板块在上半年尤其是Q1季度受到较大冲击,A股纺织服装板块整体表现平淡。截至2020年12月23日,纺织服装(申万)跑输沪深300 24.96%,涨跌幅在全行业排名处于22位。从终端情况来看,服装社零数据逐季环比改善;上游服装出口在8月同比回正。

我们认为自Q3季度末开始,纺织服装产业链进全面入复苏,并将延续到2021年。主要系:1)下游品牌端随着国内疫情好转,终端销售开始全面恢复;同时由于2020年冷冬,以及2021年春节相比去年同期延后,使得冬装的销售期拉长;由于品牌端冬装产品的销售占全年的比重较大,由此,下游品牌端业绩有望加速恢复;2)上游制造端由于海外订单转单以及终端客户下单恢复,业绩也将持续恢复。

2020年的疫情也为整个纺织服装板块带来了一次新的行业变革。我们认为优质企业的市场份额将会进一步提升;随着行业的发展,国内优秀的纺织服装企业逐渐涌现。我们认为有如下几个特点:1)产品为王,持续提高产品本身的市场竞争力;2)重视品牌建设,持续提升品牌调性和品牌形象;3)持续进行精细化管理,重视经营质量;4)加强数字化建设,数据驱动产业链各个环节,提升整体运营效率。

针对当前行业趋势以及板块的变化,我们明确以下投资主线:

1)紧握运动赛道,坚定推荐运动龙头:安踏体育、李宁;2)重视品牌端优质龙头,持续调整焕发新生:森马服饰、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、开润股份、南极电商(002127);3)上游优质ODM制造龙头:申洲国际、健盛集团。

风险提示:全球海外疫情反复或严重;终端消费疲软;全球贸易摩擦加剧;原材料价格低位上行风险等。