南极电商(002127.CN)

南极电商(002127):Q3主业净利同增35% GMV同增45%

时间:20-10-23 00:00    来源:国金证券

业绩简评

前三季度核心业务营收同增24%。公司前三季度实现营收达27.72 亿元,同比+4.7%,归母净利润7.22 亿元,同比+19.9%。其中,①南极本部前三季度实现营收8.09 亿元,同比+19%,核心业务品牌授权及综合服务收入合计为7.58 亿元,同比+23.5%,归母净利润6.27 亿元,同比+22.63%;②时间互联实现营收19.63 亿元,同比-0.2%,归母净利润0.95 亿元, 同比+4.62%。

Q3 本部营收&利润增速环比提升。2020Q3 南极电商(002127)实现营收11.46 亿元,同比+13.14% , 归母净利润2.91 亿元, 同比+34.9% , 毛利率29.2%/+0.9pct,净利率25.4%/+4.1pct。其中:①南极本部实现营收3.18亿元,同比+24.76%,核心业务品牌授权及综合服务收入合计为3.03 亿元,同比+30.42%,归母净利润2.47 亿元,同比+35.44%;②时间互联实现营收8.28 亿元,同比+9.23%,归母净利润0.44 亿元,同比+31.95%。

Q3 整体GMV 同增45%。公司前三季度总GMV 达228.53 亿元,同增35.96%,其中Q3 单季度总GMV 达84.75 亿元,同增45.42%。分品牌:

前三季度南极人、卡帝乐、精典泰迪GMV 分别为203.29(+40%YoY)/21.53(+7.19%YoY)/2.32(+55.61%YoY)亿元,南极人和精典泰迪品牌GMV 的高增速体现品牌在疫情过后的强需求反弹。分渠道:前三季度阿里、京东、社交电商、唯品会和其他GMV 分别为136.31(+22.4% YoY)/32.15(+20.93% YoY )/45.82(+112.77% YoY) /11.62(+55.65% YoY)/2.64(+131.94% YoY)亿元,社交电商和唯品会表现突出。

利用数据赋能,推进质量管理,加强品牌建设。①公司充分利用大数据进行赋能,自主研发了围绕电商平台的数据管理及商业智能工具“南极数云”,大大提升了经销商与供应链的协同效率、消费端的运营效率。公司不断优化、升级基础数据设施。基于公司业务情况,除了原有阿里、京东数据仓库基础,拼多多相关数仓建设也配套完成,实现三大主要电商平台的市场数据监控,助力公司发展、决策。公司同时升级底层建设,以满足更广泛复杂的数据产品和数据分析需求。②公司指定有效机制以推进供应商的质量管理,包括签约第三方质量检测机构;优化组织架构,成立了供应链管理部;打造标杆供应商;完善供应链合作伙伴的准入和退出机制;持续在各大电商品牌开展产品抽查、送检工作等多重措施。 ③公司持续重视品牌形象的升级与推广,前三季度,公司在1.0 图库的基础上推出了全新的2.0 图库,在满足合作伙伴个性化需求的同时又符合公司品牌形象的统一性。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为15.7/19.2/23.9亿,对应PE 分别为32/26/21x,维持“买入”评级。

风险提示:政策变化,品类拓展风险,时间互联增速放缓,温度上升等。